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          打新基金規模下滑 吸引力下降小型化趨勢漸顯

          來源:中國證券報mp
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            中國證券報

            □本報實習記者 張煥昀

            今年以來,打新基金市場規模增長相對趨緩。根據二季報數據,部分機構指出,打新基金規模有所下滑,持股集中度相對提升。機構統計數據顯示,隨著打新基金收益率不斷下降,主要收益來源不斷發生變化,其吸引力也逐漸下降。

            小型化發展趨勢明顯

            中國證券報記者了解到,“打新基金”概念相對寬泛,沒有統一篩選界定標準。而由于網下申購新股規則限制,打新基金來源一般是混合型基金,國泰君安證券從市場上2000多只混合基金中,篩選了625只經常參與打新的基金,主要是觀察到目前市場上越來越多小規模權益類基金博取打新收益,篩選標準相對前期所有放寬。此類基金對股票底倉占比提升帶來的風險接受程度更高,同時打新也是這類基金收益來源的重要組成部分。

            根據近期相關“打新基金”陸續披露的2017年二季報,國泰證券從收益和底倉角度來分析打新基金市場,首先是單只基金規模下滑,股票市值占比提升。根據已經披露的2017年二季報,打新基金規模合計約3800億,平均單只基金的規模從此前的7億元降到5億元左右。在統計的所有打新基金中,單只凈資產規模小于5億元的基金占比已經接近一半,打新基金小型化發展趨勢明顯。二季報公布的打新基金的股票市值合計超過600億元,股票占凈資產比例提升到17%,占比持續上升,而債券市值中除了同業存單增幅超過35%之外,其余種類均有明顯下滑。

            2017年以來,打新基金中位數收益為3.7%:截止到7月23日,規模小于5億元的打新基金收益率表現最好,達到4.47%,規模介于5億到10億元的打新基金表現次之,中位數收益率3.66%,規模超過10億元的打新基金表現最差,中位數收益率為2.25%,打新基金的規模對收益率影響較大。由于打新基金重倉個股絕大多數均為滬深300成分股,因此受益今年以來藍籌股行情,底倉貢獻較大。

            此外,國泰君安證券指出,行業持股集中度提升也是“打新基金”上半年的持倉特色。從打新基金的重倉板塊來看,“打新基金”延續了一季報的風格,前三大重倉行業依舊為銀行、食品飲料和醫藥生物,非銀金融則在二季度超越汽車板塊成為第四大持股行業,同時各板塊持股集中度也比一季度有所提升。值得一提的是,中國平安成為打新基金里增持金額最高的個股。

            收益來源發生變化

            從2016年年底開始,滬深兩市提高底倉門檻,投行對于A類機構的態度明顯變好,令公募基金重新在打新市場上獲得優勢,但由于新股發行速度減慢,以及新股漲幅逐漸減弱,從而打新帶來的增強收益仍然較為有限。

            根據華寶證券的統計測算,當前打新帶來的增強收益維持在年化3%左右,而2017年上半年,部分打新基金卻獲得了良好收益,排名在前30%的打新基金平均收益為5.75%。華寶證券指出,該收益來源主要為底倉配置。華寶證券分析表示,根據基金公布的一、二季報中重倉股數據擬合出重倉股為打新基金所帶來的平均收益為4.41%,即占據過半的打新基金收益,這意味著2017年上半年,打新基金的主要收益來源為其底倉配置。

            正是因為打新基金收益率不斷下降,打新基金主要收益來源不斷發生變化,打新基金的吸引力也逐漸下降。華寶證券統計了2017年二季度和2016年四季度打新基金的份額數據,可以看出超過85%的打新基金被凈贖回,21.75%的打新基金份額贖回比例超過50%,34.44%的打新基金份額贖回比例為30%-60%之間,29.91%的打新基金被贖回份額比例為0-20%之間。由于打新基金主要收益來自于底倉,疊加當前打新資金僅需1000萬至1500萬元,因此投資者傾向于“指數基金+打新”的方式,即投資者申購看好的指數,并由指數基金進行打新操作,這樣指數基金的持倉更為透明,而且指數若上漲,投資者可享受雙重收益。

          www.wenstep.com true 中國證券報mp http://www.wenstep.com/20170809/n506070805.shtml report 2081 中國證券報□本報實習記者張煥昀今年以來,打新基金市場規模增長相對趨緩。根據二季報數據,部分機構指出,打新基金規模有所下滑,持股集中度相對提升。機構統計數據顯示,
          (責任編輯:李江平 UF055)

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